标普表示，基于过去25年PMI数据累积的可靠信号，官方制造业数据近期的上升趋势将很快逆转，从而证实欧元区商品生产部门已进入急剧下滑阶段。

　　欧盟统计局最新官方数据显示，欧元区8月制造业产出上升1.7%，几乎完全扭转7月-1.8%的下跌势头。这一改善将三个月的环比增长率推高至1.2%，为2月以来的最高值，年增长率也跃升至3.4%，为去年9月以来的最高值。

　　相比之下，制造业PMI调查中的标普全球产出指数(S&P Global Output Index)8月仅录得46.5，表明制造业在7月出现类似下滑后继续大幅收缩。最新的9月指数为46.3，萎缩幅度更大，大致表明产出环比下降1.5%。

　　因此，官方数据表明，欧元区制造业已恢复增长势头，而PMI调查则显示，欧元区经济低迷看起来越来越严重。

　　深入研究官方数据会发现，近几个月的数据波动性很大，最新的改善至少可以部分归因于爱尔兰经济增长趋势的剧烈变化，该国8月产出在7月下降20.6%后激增16.6%。

　　与此同时，PMI的波动幅度要比官方数据小得多，它描绘的是截至3月的全年增长基本持续放缓。根据回归模型，欧元区3个月PMI一直呈现产出下滑趋势。

　　因此，为了评估欧元区制造业的健康状况，关注即将到来的一系列数据将非常重要。在PMI调查的25年历史上，每当PMI低于50，官方数据随后总是预示着制造业进入持续收缩期。虽然有的时候官方数据在PMI高于50时短暂地陷入衰退，但在所有这些情况下，官方数据都迅速反弹到增长区域，以纠正衰退信号。只有在2021年，PMI不低于50的情况下，官方数据出现了长期的制造业下滑信号，但这主要反映了与工厂停工和疫情有关的技术性因素(基数效应)。

　　因此，预计官方数据将在未来几个月再次减弱，这与过去25年以来观察到的PMI信号相一致。

（文章来源：新华财经）