引言：近期市场持续回暖，市场成交维持万亿元以上，市场呈现出增量资金入市的迹象。那么近期哪些资金在加仓？后续怎么看？本报告系统梳理了近期北上、公募、私募、保险、两融、产业资本、固收+产品、银行理财等11 类资金的5 月以来的流入流出情况，供投资者参考。

　　核心结论：5 月以来资金面存量博弈的格局仍未完全打破，但边际进一步改善。5月以来市场行情明显回暖，北向资金流入大幅提速、新发基金小幅回暖、私募股票多头仓位有所提升、两融资金转为净流入。但同时，本周北上资金流入速度有所放缓、新发基金规模仍处于历史低位、存量基金仓位小幅回落、私募加仓幅度有限、绝对收益资金仓位仍处于历史低位。总结来看，市场仍处于存量博弈，但边际上较前期显著改善。

　　一、北上资金：6 月流入再提速，配置盘交易盘同步加仓6 月1 日至21 日北上资金净流入479 亿元，交易盘与配置盘同步加仓。拆分来看，截至6 月21 日，6 月配置盘净流入309 亿元，交易盘净流入154 亿元，两类资金加仓步伐同步提速。

　　二、公募基金：5 月下旬开始新发行出现回暖，仓位有所回落5 月下旬以来公募基金发行规模回暖。截至6 月21 日，今年6 月新发偏股基金规模为175 亿元，已经超过5 月整月发行。从存量基金仓位来看， 5 月市场回升以来开放式基金的股票仓位有所回落，普通股票型与偏股混合型仓位降低较多。

　　三、固收+产品：Q1 股票仓位环比下降，赎回压力缓解固收+产品回撤幅度明显降低，股票仓位处于较低水平，随着市场企稳、后续加仓意愿或有望提升。截止6 月21 日，固收+产品今年收益率中位数已经回升至-0.64%左右，市场回暖后收益率回撤的幅度较前期明显缩小，引发负反馈的概率较小。

　　四、ETF:5 月以来转为净赎回，宽基ETF 遭赎回居多5 月以来ETF 净赎回91 亿份，其中消费ETF 净申购居首，宽基ETF 净赎回居多。历史来看ETF 流动往往与市场反向，5 月市场明显回暖下ETF 转为流出。

　　五、保险资金：股票仓位处于历史底部水平

　　今年4 月保险资金净流出缩窄，股票和基金仓位处于历史低位。后续保险资金继续降低仓位的空间有限，反而在5 月以来的回升中有望成为重要的增量资金。

　　六、银行理财：当前赎回压力预计有限，业绩压力持续改善当前理财产品的赎回压力有限，市场回暖以来净值和收益率压力均已得到明显缓解。理财产品收益低于-2%或净值低于1 的比例回落至10.5%，赎回压力预计缓解。

　　七、私募基金：5 月以来股票多头仓位有所回升5 月以来股票私募多头仓位变动整体回升，不过6 月初前后有所减仓。当前仓位水平仍然处于较低水平，5 月以来市场回暖之下，私募加仓意愿整体有所提升。

　　八、两融资金：5 月以来转为净流入，成交活跃度提升5 月以来两融转为净流入474 亿元，成交活跃度有所回暖。从两融成交来看，截至6 月21 日，6 月成交占比已经回升至8.08%，两融成交活跃度较前期逐步回暖。

　　九、养老体系：预计保持稳定流入态势

　　社保基金2022 年二季度增量预计227 亿元，同时社保基金Q1 重仓股市值占A 股的比重小幅提升。年金、养老金二季度增量也预计分别达到200 亿元、43 亿元。

　　十、散户：5 月开户环比下降

　　5 月新增投资者数量120 万人，环比减少4.30%。

　　十一、产业资本：减持压力较低，但解禁市值6 月起抬升产业资本净减持幅度仍处于较低水平，减持压力不大。限售解禁方面，今年6-9 月的月度解禁市值较前期明显抬升，解禁压力环比预计加大。

　　风险提示：1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险

（文章来源：兴业证券）