中金公司研报认为，A股一季度上游增速明显高于中下游，创业板指盈利下滑较多。一季度新老经济盈利增速收敛，但上中下游盈利同比分别为58%/7%/-7%，上游行业盈利的高增长成为非金融盈利增长略超预期的支撑，中下游单季度增速环比4Q21改善。宽基指数方面，一季度沪深300/中证500/创业板指净利润增速分别为3.3%/-2.1%/-19.6%，创业板指受部分龙头公司盈利下滑而增速回落较多，相比沪深300的盈利增速差在转负后进一步扩大，但机构重仓的龙头公司与非龙头公司盈利增速差转正，不再处于劣势。2022年一季度，在宏观环境转弱和疫情负面影响之下，呈现为大市值公司盈利增速中位数明显高于中小公司，其中小于100亿元市值的公司增速中位数转负，整体再次呈现大市值公司盈利趋势好于中小市值的状态，较2021年发生较大变化。从盈利相对优势的变化看，2021年中小盘市场表现好于大市值公司的局面或将发生变化。

（文章来源：中金公司）